【制藥網 市場分析】醫(yī)藥行業(yè)正迎來一輪結構性修復。對于創(chuàng)新藥板塊布局，有分析指出， 綜合多家機構研判，可重點關注三條主線：具備全球競爭力的創(chuàng)新藥頭部、在細分賽道具備技術優(yōu)勢的企業(yè)以及產業(yè)鏈配套環(huán)節(jié)。
 

　　對于具備全球競爭力的創(chuàng)新藥頭部，分析指出，恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物等，受益于管線豐富與商業(yè)化能力提升，可重點關注。
 

　　其中，以仿制藥起家的恒瑞醫(yī)藥，基本上完成了產業(yè)轉型升級。數據顯示，2026年一季度公司實現營業(yè)收入超81億元，同比增長約13%；歸母凈利潤接近23億元，同比增長約22%。而過去的2023年至2025年，公司營收及凈利連續(xù)三年雙增，其中，歸母凈利潤均以兩位數的速度增長。
 

　　從創(chuàng)新藥收入來看，2025年，公司創(chuàng)新藥銷售收入163.42億元，同比增長26.09%，占藥品銷售收入的比重達58.34%；2026年一季度，創(chuàng)新藥銷售收入45.26億元，占比提升至61.69%。據悉，恒瑞醫(yī)藥已在中國獲批上市20多款1類創(chuàng)新藥。公司稱，隨著新產品及新適應癥的持續(xù)獲批，以及已納入醫(yī)保的創(chuàng)新藥逐步準入進院，公司將力爭全年創(chuàng)新藥銷售收入實現超過30%的增長。據悉，創(chuàng)新藥對外許可已經成為恒瑞醫(yī)藥常態(tài)化業(yè)務。2025年，公司許可收入達33.92億元，2026年一季度為7.87億元。
 

　　而百濟神州通過多年研發(fā)也終于獲得回報，2025年公司頭次扭虧為盈。當年公司實現凈利潤14.61億，同比大增129.34%！更難得的是，這種增長的勢頭，有望持續(xù)下去。據百濟神州預測，2026年預計總收入將在436億元至450億元之間。
 

　　作為一家腫瘤創(chuàng)新治療公司，百濟神州為全球癌癥患者研發(fā)創(chuàng)新抗腫瘤藥物，并提升藥物的可及性。百悅澤是公司推出的代表產品之一。2025年百悅澤全球銷售額達280億。百悅澤能抑制惡性B細胞增殖，已在全球超75個市場獲批，應用相當廣泛。另一款核心產品是PD-1腫瘤藥替雷利珠單抗，2025年全球銷售額達52.97億元，同比增長18.6%，目前，替雷利珠單抗已在全球超過50個市場獲批。除了上述兩款產品，百濟神州也有其他產品臨近商業(yè)化。
 

　　信達生物創(chuàng)新藥也迎來收獲。2026年第一季度，公司產品收入錄得超過人民幣38億元，同比增長超過50%。公司腫瘤領域的地位日益顯著，五款酪氨酸激酶抑制劑(TKI)新增納入國家醫(yī)保藥品目錄(NRDL)后實現快速放量。同時，綜合產品線已成為公司收入增長的強勁新興動力，主要源于信爾美®(瑪仕度肽注射液)、信必樂®(托萊西單抗注射液)及信必敏®(替妥尤單抗N01注射液)等核心產品的優(yōu)異表現。
 

　　對于細分賽道具備技術優(yōu)勢的企業(yè)，分析指出，尤其關注雙抗與ADC領域的代表公司，如康方生物、科倫博泰、百利天恒等。如科倫博泰是國內將自主研發(fā)ADC藥物授權給跨國藥企的企業(yè)，早在2022年便與默沙東達成總交易額超118億美元的合作協議，創(chuàng)下中國生物醫(yī)藥單筆授權紀錄。截至目前，公司已有4款創(chuàng)新藥共8項適應癥獲批上市，分別是蘆康沙妥珠單抗、博度曲妥珠單抗、塔戈利單抗和西妥昔單抗N01。3款產品成功納入《2025年國家醫(yī)保目錄》，銷售額不斷增加。值得注意的是，蘆康沙妥珠單抗是ADC商業(yè)化快的藥品，其頭次獲批時間在2024年11月，是頭個在中國獲批上市的ADC藥品。
 

　　在產業(yè)鏈配套環(huán)節(jié)，包括CXO及科研服務企業(yè)，分析建議重點關注如藥明康德、凱萊英等，其有望受益于全球研發(fā)需求回暖與訂單復蘇。如藥明康德2025年實現凈利潤翻倍后，2026年一季度業(yè)績延續(xù)強勁增長態(tài)勢，一季度營收頭次邁入“百億”門檻，且凈利潤及在手訂單等均實現顯著增長。
 

　　據悉，藥明康德受投資者關注的TIDES(寡核苷酸與多肽)業(yè)務今年一季度貢獻了23.8億元的收入，客戶數量同比增長28%，在研分子數同比增長59%。基于目前的訂單可見度，藥明康德預計TIDES業(yè)務全年增幅約40%，收入規(guī)模有望突破150億元大關。此外，在在手訂單方面，截至2026年一季度末，藥明康德持續(xù)經營業(yè)務的在手訂單達到597.7億元，同比增長23.6%。
 

　　在醫(yī)藥行業(yè)結構性修復的大背景下，創(chuàng)新藥板塊的三條布局主線各有側重、協同發(fā)展。頭部企業(yè)憑借全球競爭力帶動行業(yè)創(chuàng)新，細分賽道企業(yè)依靠技術優(yōu)勢實現差異化突圍，產業(yè)鏈配套企業(yè)受益于行業(yè)需求回暖迎來增長機遇。隨著國內外醫(yī)藥產業(yè)政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新藥板塊有望持續(xù)迎來價值重估，三條主線中的優(yōu)異企業(yè)或將持續(xù)釋放成長潛力。
 

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