【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】據(jù)了解，2025年下半年以來，全球CXO行業(yè)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象。同時(shí)ADC、小核酸、多肽等新模態(tài)藥物，已經(jīng)成為創(chuàng)新藥研發(fā)的熱門方向，這些推動(dòng)了相關(guān)的CXO企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭轉(zhuǎn)。
 

　　其中ADC藥物市場(chǎng)前景廣闊。有數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2032年，全球ADC藥物市場(chǎng)規(guī)模有望突破1151億美元。同時(shí)，全球ADC外包服務(wù)市場(chǎng)同樣增長迅猛，預(yù)計(jì)到2030年，全球ADC外包服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將攀升至110億美元。
 

　　其中，藥明合聯(lián)作為ADC CDMO領(lǐng)域的核心企業(yè)，2025年?duì)I收同比增長超45%，毛利同比增長超70%。再以睿智醫(yī)藥為例，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1230-1845萬元，成功扭虧為盈，公司亮眼的優(yōu)勢(shì)，就是在ADC(抗體偶聯(lián)藥物)領(lǐng)域的全鏈條能力。據(jù)悉，目前，國內(nèi)有兩家企業(yè)具備ADC從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到臨床樣品生產(chǎn)的全流程服務(wù)能力，一家是藥明康德，另一家就是睿智醫(yī)藥。2025年睿智醫(yī)藥已經(jīng)承接了2個(gè)ADC整包訂單，還直接參與了跨國藥企的創(chuàng)新藥開發(fā)。
 

　　除了ADC領(lǐng)域，睿智醫(yī)藥在小核酸藥物領(lǐng)域也有重大突破。公司已構(gòu)建覆蓋大核酸、小核酸、核苷類的全核酸創(chuàng)新性平臺(tái)，形成包含化學(xué)修飾、肝外遞送、創(chuàng)新性單體在內(nèi)的完善技術(shù)體系，同時(shí)布局了抗體-寡核苷酸偶聯(lián)物(AOC)、多肽-寡核苷酸偶聯(lián)物(POC)等多方向平臺(tái)，具備較強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)悉，公司與華東師大聯(lián)合研發(fā)的核苷酸單體微流合成系統(tǒng)，采用無催化劑、無堿參與的“智能微流”路徑，實(shí)現(xiàn)了亞磷酰胺單體的連續(xù)穩(wěn)定綠色合成，不僅解決了小核酸藥物原料供應(yīng)的痛點(diǎn)，還建立了自主安全高效的行業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)，為其在小核酸藥物服務(wù)領(lǐng)域的布局奠定了基礎(chǔ)。
 

　　再看藥明康德，受益于減肥藥爆款藥物的持續(xù)增長，藥明康德TIDES業(yè)務(wù)(寡核苷酸和多肽)保持高增長態(tài)勢(shì)。2025年TIDES業(yè)務(wù)收入達(dá)到113.7億元，同比增長96.0%。截至2025年末，TIDES在手訂單同比增長20.2%。TIDES D&M服務(wù)客戶數(shù)同比提升25%，服務(wù)分子數(shù)量同比提升45%。從全年業(yè)績來看，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入454.6億元，同比增長15.8%；歸母凈利潤191.51億元，同比大增102.65%，截至2025年末，其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單達(dá)580億元，同比增長28.8%，為2026年增長奠定基礎(chǔ)。
 

　　凱萊英在GLP-1領(lǐng)域也加速追趕，2025年公司化學(xué)大分子板塊收入突破10億元，同比增長123.72%。凱萊英在年報(bào)中披露，公司服務(wù)處于臨床階段的多肽藥物52個(gè)，其中減重相關(guān)領(lǐng)域項(xiàng)目19個(gè)，有8個(gè)處于臨床后期；多肽固相反應(yīng)合成總產(chǎn)能達(dá)45000L，預(yù)計(jì)2026年底將增至69000L。從全年業(yè)績來看，凱萊英2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入66.70億元，同比增長14.91%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.33億元，同比增長19.35%，經(jīng)調(diào)整凈利潤12.53億元，同比增長56.09%。
 

　　ADC、小核酸、多肽等賽道的高景氣度，推動(dòng)具備技術(shù)壁壘和全鏈條服務(wù)能力的頭部cxo企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績突破。未來，隨著全球創(chuàng)新藥研發(fā)投入持續(xù)增加，新模態(tài)藥物的研發(fā)進(jìn)程不斷加快，CXO行業(yè)有望持續(xù)保持高景氣度，而擁有核心技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和優(yōu)異客戶資源的頭部企業(yè)，將在行業(yè)分化中持續(xù)快跑，推動(dòng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)。
 

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