【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】有機(jī)構(gòu)表示，本輪創(chuàng)新藥從8月中下旬進(jìn)行調(diào)整狀態(tài)，部分個(gè)股尤其是港股調(diào)整劇烈，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥的核心邏輯出現(xiàn)懷疑，部分市場(chǎng)資金在國(guó)際博弈擾動(dòng)下有減倉(cāng)，但實(shí)質(zhì)上創(chuàng)新藥BD的邏輯從未改變。這一邏輯的穩(wěn)固性，正被一二級(jí)市場(chǎng)層出不窮的BD交易持續(xù)印證。
 

　　以恒瑞醫(yī)藥為例，僅9月份，公司便先后達(dá)成兩項(xiàng)重要授權(quán)。一，以“NewCo模式”將HRS-1893海外權(quán)益授權(quán)給Braveheart Bio，首付款含現(xiàn)金及等值股權(quán)共6500萬(wàn)美元以及完成技術(shù)轉(zhuǎn)移后的1000萬(wàn)美元近期里程碑款。此外，恒瑞還將收取最高可達(dá)10.13億美元的與臨床開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售相關(guān)的里程碑付款，及相應(yīng)的銷(xiāo)售提成；二，將瑞康曲妥珠單抗部分國(guó)際市場(chǎng)權(quán)益授權(quán)給Glenmark，在保留中美歐日等主要市場(chǎng)基礎(chǔ)上，收取1800萬(wàn)美元首付款，另有最高可達(dá)10.93億美元的與注冊(cè)和銷(xiāo)售相關(guān)的里程碑付款，以及相應(yīng)的銷(xiāo)售提成。這一系列活躍的BD交易，反映了恒瑞研發(fā)實(shí)力得到國(guó)際廣泛認(rèn)可，未來(lái)有望助推業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。
 

　　而信達(dá)生物與武田近日達(dá)成的114億美元交易更是引起關(guān)注，此次交易成為中國(guó)創(chuàng)新藥企與國(guó)際制藥頭部之間又一筆重磅交易，也是中國(guó)生物科技領(lǐng)域規(guī)模大的對(duì)外授權(quán)交易之一。此次合作涵蓋三款信達(dá)生物的在研藥物，含IBI363 (PD-1/IL-2α-bias)、IBI343 (CLDN18.2 ADC)、IBI3001 (EGFR/B7H3 ADC)，均屬于腫瘤免疫(IO)和抗體藥物偶聯(lián)物(ADC)前沿領(lǐng)域。其中，IBI363與IBI343均被視為下一代腫瘤治療的重要候選藥物。
 

　　除了重磅BD交易帶來(lái)的信心提振外，百濟(jì)神州的三季報(bào)相當(dāng)于給創(chuàng)新藥行情注入了穩(wěn)定劑，提示中國(guó)原研新藥可以在國(guó)際市場(chǎng)獲得豐厚的回報(bào)和利潤(rùn)，打開(kāi)創(chuàng)新藥行情空間。
 

　　根據(jù)百濟(jì)神州發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為100.77億元，同比增長(zhǎng)41.1%；凈利潤(rùn)為6.89億元，同比扭虧為盈。前三季度營(yíng)收為275.95億元，同比增長(zhǎng)44.2%；凈利潤(rùn)為11.39億元，同比扭虧為盈。具體來(lái)看，2025年第三季度，百濟(jì)神州的拳頭產(chǎn)品澤布替尼全球銷(xiāo)售額為74.23億元，其中美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額為52.66億元。另一塊重要產(chǎn)品替雷利珠單抗在第三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額13.63億元。
 

　　得益于核心產(chǎn)品放量及生產(chǎn)效率提升，百濟(jì)神州再度上調(diào)全年?duì)I業(yè)收入指引為362億元至381億元，盈利能力加速改善。而針對(duì)百濟(jì)神州第三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中金公司發(fā)布研報(bào)認(rèn)為業(yè)績(jī)略超預(yù)期。由于公司澤布替尼快速放量以及費(fèi)用控制效果明顯，中金公司上調(diào)百濟(jì)神州2025年盈利預(yù)測(cè)56%至3.31億美元，維持2026年盈利的預(yù)測(cè)不變。
 

　　一系列行業(yè)動(dòng)態(tài)驗(yàn)證，中國(guó)創(chuàng)新藥的研發(fā)實(shí)力已獲得國(guó)際市場(chǎng)的硬核認(rèn)可，以BD合作為紐帶的全球化價(jià)值兌現(xiàn)路徑愈發(fā)清晰。對(duì)于投資者而言，短期的市場(chǎng)波動(dòng)或許帶來(lái)了困惑，但立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，那些具備持續(xù)研發(fā)能力、能夠通過(guò)BD合作實(shí)現(xiàn)價(jià)值更大化的創(chuàng)新藥企業(yè)，將在行業(yè)的發(fā)展浪潮中脫穎而出，而創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，也將在一次次的交易與業(yè)績(jī)驗(yàn)證中愈發(fā)堅(jiān)實(shí)。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。