【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】近日，中航證券發(fā)布的醫(yī)藥生物行業(yè)研報(bào)引發(fā)廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2024 年醫(yī)藥生物行業(yè)在盈利層面面臨著壓力，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1405.71 億元，同比下滑 12.97%，不過(guò)較 2023 年 - 18.90% 的增速水平有所回升；扣非后歸母凈利潤(rùn)為 1232.55 億元，同比下滑 8.87%，同樣較 2023 年 - 24.71% 的增速水平有所改善 。這一數(shù)據(jù)變化表明，行業(yè)雖然仍處于調(diào)整階段，但盈利能力的下滑趨勢(shì)已得到一定程度的遏制，展現(xiàn)出向好的苗頭。
 

　　在營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)方面，2024 年醫(yī)藥生物行業(yè)呈現(xiàn)出鮮明的格局。醫(yī)藥商業(yè)以 10179.60 億元的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模位居頭位，成為行業(yè)營(yíng)收的重要支柱，其龐大的市場(chǎng)規(guī)模反映出醫(yī)藥流通領(lǐng)域的活躍程度；化學(xué)制劑和中藥緊隨其后，營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到 4472.88 億元和 3539.45 億元。從變化趨勢(shì)來(lái)看，醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑、醫(yī)療器械、原料藥的營(yíng)業(yè)收入占比相較于 2023 年有所提升，這意味著這些子板塊在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸占據(jù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展勢(shì)頭良好；而中藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)板塊的營(yíng)業(yè)收入占比則出現(xiàn)下降，顯示出這些領(lǐng)域面臨著一定的市場(chǎng)挑戰(zhàn)，亟需探索新的發(fā)展路徑和增長(zhǎng)點(diǎn)。
 

　　聚焦到歸母凈利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，2024 年醫(yī)療器械以 326.49 億元的歸母凈利潤(rùn)成為盈利規(guī)模龐大的子板塊，凸顯出該領(lǐng)域強(qiáng)大的盈利能力和市場(chǎng)潛力；中藥和化學(xué)制劑分別以 283.14 億元和 279.29 億元的歸母凈利潤(rùn)位列其后。值得注意的是，化學(xué)制劑歸母凈利潤(rùn)占比在 2024 年較 2023 年有所提升，表明該板塊在成本控制、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面取得了一定成效，盈利能力得到進(jìn)一步增強(qiáng)。
 

　　進(jìn)入 2025 年第一季度，醫(yī)藥生物行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)依然復(fù)雜。數(shù)據(jù)顯示，2025 年 Q1 行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6120.55 億元，同比下滑 4.25%，不過(guò)環(huán)比增長(zhǎng) 1.70% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 487.66 億元，同比下滑 8.88%。盡管同比數(shù)據(jù)仍不理想，但環(huán)比增速的積極變化傳遞出積極信號(hào)。自 2024Q3 以來(lái)，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增速呈現(xiàn)出邊際改善態(tài)勢(shì)，這意味著行業(yè)正在逐步走出低谷，經(jīng)營(yíng)狀況有望持續(xù)改善。
 

　　從長(zhǎng)期發(fā)展視角來(lái)看，中航證券認(rèn)為，隨著藥品、耗材帶量采購(gòu)工作的持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)藥生物行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生深刻變革。在這一過(guò)程中，安全邊際高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、產(chǎn)品管線(xiàn)豐富且競(jìng)爭(zhēng)格局較好的企業(yè)有望在長(zhǎng)周期持續(xù)受益?；诖?，該行建議投資者繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療消費(fèi)終端和具備稀缺性和消費(fèi)屬性的醫(yī)療消費(fèi)等領(lǐng)域進(jìn)行布局。具體而言，應(yīng)重點(diǎn)挖掘估值相對(duì)較低的二線(xiàn)藍(lán)籌，包括創(chuàng)新能力強(qiáng)、或具有國(guó)際化潛力的創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，如綜合類(lèi)和專(zhuān)科創(chuàng)新藥企業(yè)；受益于醫(yī)療新基建以及醫(yī)療器械出海，具備進(jìn)口替代和自主可控能力的高端醫(yī)療器械龍頭；受益于市場(chǎng)集中度提升的連鎖藥店頭部企業(yè)；競(jìng)爭(zhēng)力突出的綜合醫(yī)療服務(wù)行業(yè)；以及具備消費(fèi)和保健屬性的藥品生產(chǎn)企業(yè)。
 

　　總體而言，當(dāng)前醫(yī)藥生物行業(yè)雖然面臨著短期的業(yè)績(jī)壓力和市場(chǎng)調(diào)整，但長(zhǎng)期發(fā)展前景依然廣闊。在政策推動(dòng)和市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)正在加速向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。對(duì)于企業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)，把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，聚焦核心領(lǐng)域和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，將有助于在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。