【制藥網(wǎng) 市場分析】 近年來隨著我國生物醫(yī)藥企業(yè)快速發(fā)展、市場容量擴(kuò)大，CXO賽道的布局企業(yè)迎來發(fā)展的黃金時(shí)期，有分析人士表示，制藥、CXO和醫(yī)療服務(wù)板塊頭部企業(yè)值得關(guān)注。針對(duì)CXO板塊，中泰國際建議關(guān)注藥明康德、藥明生物、昭衍新藥等企業(yè)。
 

　　就藥明康德而言，2001年開始，其成為國內(nèi)開展化學(xué)藥研發(fā)外包的服務(wù)公司，憑借各種優(yōu)勢(shì)，公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，藥明康德營業(yè)收入由96.14億元增長至229.02億元，扣非凈利潤由15.59億元增長至40.64億元。
 

　　而根據(jù)公司發(fā)布的2022年三季報(bào)顯示，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤73.78億元，同比增長107.12%。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)強(qiáng)化一體化CRDMO(合同研究、開發(fā)與生產(chǎn))和CTDMO(合同測試、研發(fā)與生產(chǎn))業(yè)務(wù)模式；充分發(fā)揮全球布局、多地運(yùn)營及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)制定并高效執(zhí)行業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃，確保公司整體業(yè)績目標(biāo)的達(dá)成。
 

　　分析人士表示，藥明康德在手訂單增長良好， 公司業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)力足。此外，公司細(xì)胞與基因治療業(yè)務(wù)已為 8 個(gè) III 期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目提供服務(wù)，其中 4 個(gè)項(xiàng)目處于上市申請(qǐng)準(zhǔn)備階段；國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部有 1 個(gè)項(xiàng)目處于上市申請(qǐng)( NDA)階段、 5 個(gè)項(xiàng)目處于 III 期臨床試驗(yàn)階段；細(xì)胞與基因治療業(yè)務(wù)、國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)經(jīng)營情況有望改善?；谠谑钟唵我约皩?duì)未來發(fā)展的信心，公司將 2022 年的收入增長指引由 68%-72%調(diào)整至 70%-72%，并保持 2021 至 2024 年收入復(fù)合增速不低于 34%的目標(biāo)。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2022-2024 年 ，預(yù)計(jì)藥明康德實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤88.67/97.58/120.65 億元。
 

　　而藥明生物作為一家合同研究、開發(fā)和生產(chǎn)(CRDMO)公司，其通過開放式、一體化生物制藥能力和技術(shù)賦能平臺(tái)，提供多方位的端到端服務(wù)，幫助合作伙伴發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產(chǎn)生物藥，實(shí)現(xiàn)從概念到商業(yè)化生產(chǎn)的全過程，加速全球生物藥研發(fā)進(jìn)程，降低研發(fā)成本。
 

　　據(jù)悉，盡管面對(duì)各種挑戰(zhàn)，但藥明生物仍然保持業(yè)務(wù)增長態(tài)勢(shì)，并連續(xù)新簽訂多個(gè)早期和后期項(xiàng)目。藥明生物不斷新增項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2022年全年將新增120個(gè)項(xiàng)目，并將在2023年繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)。
 

　　對(duì)于昭衍新藥，有機(jī)構(gòu)預(yù)測未來營收有望繼續(xù)保持高速增長。( 1 ) 公司產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)進(jìn)行，保障中長期業(yè)績?cè)鲩L， 截至報(bào)告期末， 公司在建工程為 2.83 億元，較年初增長 122.83%， 較上年同期增長 214.44%， 預(yù)計(jì)蘇州、 梧州、無錫及重慶總計(jì)約 32000 ㎡實(shí)驗(yàn)室及辦公樓等設(shè)施和約 70000 ㎡動(dòng)物房、 飼養(yǎng)設(shè)施及配套設(shè)施有望在 2023 年投入運(yùn)營； ( 2 ) 合同負(fù)債高速增長， 訂單需求強(qiáng)勁， 截至報(bào)告期末， 公司合同負(fù)債為 15.19 億元，較上年同期 46.06%， 在手訂單持續(xù)攀升； ( 3 ) 高存貨增強(qiáng) Q4 業(yè)績確定性， 由于公司上半年收購了實(shí)驗(yàn)猴供應(yīng)商英茂生物和瑋美生物， 截至報(bào)告期末消耗性生物資產(chǎn)增加導(dǎo)致公司存貨大幅增長至 22.12 億元， 其中未完工專題成本約占 35%， Q4 收入大部分由該項(xiàng)轉(zhuǎn)入， 據(jù)預(yù)計(jì)，公司 Q4 收入有望達(dá)到近 10 億元。
 

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度公司營收創(chuàng)新高， 業(yè)績?cè)鲩L持續(xù)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)營收 12.76 億元，同比增長48.97% ， 前 三 季 度 實(shí) 現(xiàn) 歸 母 凈 利 潤 6.32 億元，同比增長154.85%。此外有機(jī)構(gòu)表示，國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)仍處于高景氣度階段，公司的安評(píng)業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)，訂單加速；公司也在積極拓展能力邊界，同時(shí)考慮到產(chǎn)能進(jìn)一步釋放、Biomere 帶來國際業(yè)務(wù)協(xié)同以及上下游布局進(jìn)一步完善，預(yù)計(jì)公司未來三年業(yè)績將持續(xù)高增長，2022-2024 年預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤分別為8.57 億元、11.55 億元、15.50 億元，同比增速分別為53.7%、34.7%和34.2%。
 

　　近兩年，整個(gè)醫(yī)藥板塊有所調(diào)整，板塊的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。其中從前三季度業(yè)績來看，CXO領(lǐng)域業(yè)績表現(xiàn)突出，此外有業(yè)內(nèi)表示，在CXO領(lǐng)域中，我國已經(jīng)培養(yǎng)出具有全球規(guī)模的公司，有不少公司都承接了歐美醫(yī)藥企業(yè)的訂單。疊加我國鼓勵(lì)藥企走創(chuàng)新研發(fā)路線，CXO的需求這幾年呈爆發(fā)式增長態(tài)勢(shì)。
 

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